川普政府上台以来，大幅放松监管、降低税收负担的亲商政策，正如催化剂般点燃全球并购市场的“动物精神”。2025年，价值超100亿美元的“超级并购”已飙升至63单，打破2015年纪录，交易总额预计突破4万亿美元。最新亚洲案例——韩国Naver以103亿美元全股票收购加密交易所Upbit母公司Dunamu，锁定韩国80%加密份额——进一步凸显政策红利向新兴领域辐射。然而，这一并购狂潮并非一帆风顺：高关税壁垒、地缘政治不确定性及CFIUS（外国投资委员会）审查强化，正悄然重塑交易格局，考验企业战略韧性。
监管“超级友好”：审批加速，交易井喷
川普上任伊始，便推行“10比1” deregulation倡议——每新增一条监管须废除10条旧规——直接重塑并购生态。联邦贸易委员会（FTC）和司法部（DOJ）审批速度创30年新高，许多拜登时代冻结的交易（如医疗保健和科技领域的巨额并购）迅速解禁。摩根大通总裁Daniel Pinto指出：“监管审查周期缩短至3-6个月后，并购活动将在所有行业爆发式增长。” 这一转变源于川普任命的FTC新主席Andrew Ferguson，其“America First Antitrust”理念强调保护“被遗忘的”工人和小企业，而非一刀切的反垄断审查，转而青睐结构性补救（如资产剥离），而非行为性限制。
具体影响上，政策松绑释放了企业“憋了两年的交易饥渴”。美国银行并购主管Ivan Farman称：“企业抢占时间窗口，一次性砸出压箱底大单。” 2025年上半年，Hart-Scott-Rodino（HSR）预并购报告改革已生效，早终止机制让无争议交易加速关闭，推动私募股权交易量增长16%、企业并购增长8%。 结果显而易见：从年初低迷（全球并购总额仅3.6万亿美元）到下半年狂飙，政策直接贡献了15%的交易价值增长。
税收减免与资金“解冻”：并购估值水涨船高
川普的税收议程进一步放大并购杠杆。2025年7月签署的“One Big Beautiful Bill Act”永久恢复100%奖金折旧，并将企业所得税率从21%降至15%（针对美国制造商），直接提升企业现金流和股东回报。 这一政策逆转拜登时代的“资本回报抑制”，鼓励企业将闲置资金转向并购而非股息派发。UBS全球并购联席主管Nestor Paz-Galindo分析：“税收降低让公司更愿投资并购，预计2025年交易总额超4万亿美元。”
对具体交易的影响尤为显著。以Naver-Dunamu为例，加密货币监管松绑（川普取消民主党对数字资产的严格管制）不仅加速审批，还吸引VC资金涌入Web3领域，交易估值较预期上浮20%。 同样，沙特PIF主导的550亿美元私有化Electronic Arts（EA），受益于娱乐业税收激励，强化沙特“2030愿景”中的电竞布局。 然而，小型交易仍被边缘化——巴克莱主管直言：“小单不赚钱，没人浪费时间。”政策红利更偏向“超级并购”，中小企并购占比不足10%。
关税“降火”与保护主义双刃剑：机遇与隐患并存
川普的贸易政策呈“双轨制”：对盟友（如韩国、日本）关税“降火”至10-20%，解冻跨大西洋和亚太交易；对中国则维持60%高壁垒，并通过CFIUS强化对AI、半导体、能源等敏感领域外资审查。 这对并购的影响微妙：Naver-Dunamu等亚洲交易受益于韩美FTA豁免，审批仅用45天；但中资企业（如潜在的TikTok并购）面临额外审查，交易窗口期延长75天。
潜在风险不容忽视。高关税引发全球供应链重构，耶鲁大学预算实验室估算，美国通胀率或升2.3%，汽车价格涨8.4%，间接抬高并购成本。 X平台上，分析师热议：“关税不确定性让企业‘三思而后行’，部分交易估值下调10%。” 此外，欧盟的反制措施（如对950亿欧元美货加征关税）可能波及矿业并购，如英美资源与Teck的500亿美元合并。
下表总结关键政策对标志性交易的影响：
| 政策维度 | 典型交易示例 | 积极影响 | 潜在风险 |
|---|---|---|---|
| 监管松绑 | 联合太平洋铁路收购诺福克南方（850亿美元） | 审批加速，物流业整合提效 | 反垄断审查虽松，但需结构性补救 |
| 税收减免 | 金佰利收购Tylenol母公司Kenvue（490亿美元） | 现金流提升，消费健康并购估值涨15% | 小型制药交易仍受州级监管影响 |
| 关税调整 | Naver收购Dunamu（103亿美元） | 韩美豁免，加密市场份额锁定 | 中国相关Web3交易审查加剧 |
| CFIUS审查 | 沙特PIF收购EA（550亿美元） | 娱乐业豁免，沙美合作深化 | 敏感技术并购（如AI游戏）需额外情报评估 |
展望：并购“黄金窗口”渐合，战略布局迫在眉睫
川普政策整体利好并购，预计2025年科技（占比40%）和能源转型领域交易领跑，EY预测整体增长10%。 但窗口期有限：关税谈判（如中美“对等关税”）若破裂，市场波动或致交易冻结；地缘风险（如俄乌、中日摩擦）进一步放大不确定性。 企业需“抢车”定局：锁定盟友交易、分散供应链风险，方能在“资本大爆发”中奠定十年江湖地位。
