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国企债务连环爆雷 或将引发系统性风险

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中国国企债务连续爆雷。(美联社图片)

【希望之声2020年11月13日】(本台记者贺景田综合报导)近期,中国国有企业雷声不断,从沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期,到华晨私募债违约、紫光集团不赎回“15紫光PPN006”,到双11当天永煤控股实质性违约,接连重创了信用债市场。市场人士分析认为,国企债务连续违约导致市场信心丧失,这将导致再融资资金链断裂,可能引发系统性风险。

国企债务连续违约 重创信用债市场

近期,中国国有企业连续爆雷,从沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期,到华晨私募债违约、紫光集团不赎回“15紫光PPN006”,到双11当天永煤控股实质性违约,对中国信用债市场造成重创。

中芯国际第三大股东、中国最大半导体集团紫光集团,在传出财务吃紧问题后,旗下美元债及境内存续债违约危机再现。

10月29日,紫光集团称将不赎回永续债“15紫光PPN006”,该笔债于2015年10月发行,规模人民币10亿元,期限为5+N年,当前票面利率6.5%。

据媒体11月10日报道,紫光集团申请对到期的人民币10亿元信托贷款进行展期,但安徽某商业银行截至11月9日19时仍未批准。市场担心,在借贷方银行未公开确认批准的情况下,紫光集团会有更多债券违约情况发生。Wind数据显示,“17紫光PPN005”将于11月15日到期,规模为13亿元。

周二(11月10日),实际控制人为河南省国资委的永城煤电控股集团发布公告称,其所发行的10亿元人民币270天期的超短融“20永煤SCP003”应于11月10日兑付本息,因公司流动资金紧张,未能按期足额偿付本息,已构成实质性违约。

值得注意的是,仅在20天前,永煤控股刚刚成功发行了一笔10亿元规模的三年期中期票据“20永煤MTN006”。据发行人公布的三季度报告显示,账上的货币资产高达469.68亿元。

截至三季度末,永煤控股总资产1,727亿元,总负债1,344亿元;目前存续期债券还有23只,共计234亿元。

永煤控股母公司河南能源化工集团有限公司(豫能化)是河南最大国企之一,“20永煤SCP003”违约后,中诚信国际已将两家公司主体信用评级从AAA瞬间降至BB。而由于豫能化多笔债券均设置了交叉违约保护条款,永煤违约将触发条款,导致豫能化逾100亿元债券提前到期。

在国企债务违约频发的情况下,不少上市公司、国企发行的债券纷纷下跌。

苏宁易购旗下债券——18苏宁07,最近22个交易日累跌17%,价格一度跌破72元。苏宁为上市公司,AAA级。

包钢集团旗下债券——19刚联03,最近2日暴跌10%,最新报价89元。包钢是地方国有企业,AAA信用评级。

平煤股份旗下债券——13平煤债,3日暴跌18.8%,价格来到79.16元,平煤是地方国有企业,AAA信用评级。

冀中能源——16冀中01,4日累跌近10%,价格来到86.9元。冀中能源是地方国有企业, AAA/AA+信用评级。

11月12日,紫光集团存续债全线大跌30%左右,三只债券盘中二次临停,百元面值债券报价仅15元。其中,“18紫光04”再度闪崩14%,价格已经来到了12.1元的地板价。

永煤控股旗下债券已连两日大跌,周三(11月11日),“18永煤MTN001” 净价暴跌94.61%,报5元;周四(11月12日)再度下跌10.41%报4.48元;“20永煤CP001”最新净价跌93.15%,报6.79元。

11月13日,中国信用债市场还爆出两枚大雷:河南能源化工集团存续债“18豫能化PPN001”最新净价跌逾50%,报49.136元;“20豫能化CP001”最新净价跌逾88%,报11.5589元。

分析师:完全可能出现系统性风险

路透11月13日引述市场人士观点报道,华晨、永煤连续违约有更多的“人祸”因素。无论是华晨集团提前划转股份避免核心资产被冻结,以及永煤发债不足一个月后即宣告违约,有关“逃废债”质疑均不绝于耳,这极大挫伤了投资人对国企的信心。

光大证券首席债券分析师张旭认为,相较于其余融资方式,债券融资更便捷、发行成本更低、对抵质押品的要求更少。债券融资的上述特质来源于其过往较低的违约率以及有序的违约。

张旭表示,最近一段时间,个别AAA级主体的违约破坏了之前的有序性,其结果是提高了债券市场整体的融资成本和难度。

市场分析人士分析认为,继北大方正后,另一标杆校企清华旗下的紫光亦已行至违约的边缘,此外对部分地区城投偿债能力及意愿的担忧也在不断升温,信用债面临着多年来未见的困难局面。要特别警惕无序违约导致市场信心丧失后,融资出现断崖式下滑,这将导致正常发行人后续再融资资金链断裂,甚至引发系统性风险的可能。

暖流资产投资总监李凯称,“完全有可能(出现系统性风险),(一级)根本发不出来,靠滚动发行接续债这种都很难了。关键是华晨有钱不还,永煤有钱也不还,如果都是这种思路,市场不可能有信心。”

北京一机构人士则认为,近期违约的示范效应很强,其中隐含的风向也令人很担忧,“永煤吓人,还有紫光,都是大坑,希望会逐渐和缓吧,一下子肯定很难,不知道该买啥了,说实话真的很难受。”

标普信评周五发布报告认为,由于几家企业的潜在个体信用状况较弱,债务规模较大,在一定程度上提升了政府对其救助的难度,甚至可能会降低政府对其救助的意愿,政府可能选择让企业重组,或者允许其破产,债权人可能因此蒙受损失。

 

责任编辑:李娜
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